資料來源：國家統計局
工業增加值的持續回落表明包括鋼鐵行業在內的各行業盈利狀況不佳。從工業增加值分行業數據來看，黑色金屬冶煉及壓延行業同比增長9%，僅比紡織業和交通運輸設備制造業增速略高。另外，下游汽車、家電、機械等行業的增速的放緩將會影響相關品種的鋼材需求，從而抑制鋼價上行的空間。
二、從固定資產投資和房地產數據來看
固定資產投資繼續保持較快增長，1-5月我國城鎮固定資產固定資產投資90255億元，同比增長25.8%，增速較1-4月加快0.4個百分點。且作為固定資產投資先行指標的新開工項目計劃投資增速持續反彈，預計未來在保障性住房開工以及水利設施建設的拉動下，固定資產投資有望繼續保持快速增長。
圖2 新開工項目計劃投資增速持續反彈
資料來源：國家統計局
房地產投資的高位運行依然是固定資產投資的主要增長動力。1-5月我國房地產開發投資18737億元，同比增長34.6%，增速較上月加快0.3個百分點。房地產開發投資居高不下的主要原因是二三線城市房地產開發投資的高速增長以及保障性住房開工的帶動。近期房地產投機資金出現由一線城市向沒有限購令的二、三線城市轉移的趨勢，導致二三線城市商品房價格上漲，從而帶動了房地產投資的持續增長。
在保障性住房建設方面，根據最新數據，截至5月底，全國1000萬套保障房建設任務的實際開工率為32%。由于保障性住房的建設情況將成為地方政府政績考核的重要方面且住建部規定所有保障性住房建設項目在今年11月底前必須全部開工，因此8-10月可能會是保障性住房項目的集中開工期。
圖3 已公布開工數據城市保障房開工情況
資料來源：MRI整理
注：其中重慶、河南、湖南、貴州、北京、青海、海南、浙江、安徽、四川、福建為截止到4月底；江蘇、湖北、河北、上海、廣西、廣東為截止到5月底；新疆為截止到5月中旬；遼寧、天津為截止到6月上旬。
固定資產投資的快速增長以及三季度后期保障性住房集中開工將進一步拉動建材的需求，因此三季度后期建材價格的上漲依然可期。但從短期來看，由于進入6月份以后各地氣溫持續升高，建筑項目開工受到限制，將導致建材需求的減少，從而抑制其價格的上漲空間。6月10日當周，螺紋鋼社會庫存在經歷14周的下降后首次出現上升，也表明了近期建材的需求出現放緩的跡象。
三、從信貸和通脹數據來看
根據中國人民銀行的數據，5月份我國貨幣供應和新增信貸持續回落。5月末，廣義貨幣(M2余額76.34萬億元,同比增長15.1%，分別比上月末和上年同期低0.2和5.9個百分點；狹義貨幣(M1余額26.93萬億元,同比增長12.7%，分別比上月末和上年同期低0.2和17.2個百分點。5月份新增信貸5516億元，同比少增1005億元。貨幣供應和新增信貸增速的回落顯示推動物價上漲的貨幣條件正在逐漸減弱。另外在考慮到貨幣政策產生效果存在時滯以及避免對實體經濟產生過大的負面影響，下半年政策收緊的步伐可能會有所放緩。本次央行選擇上調存款準備金率，而未向市場之前預期的再次加息，主要可能也是考慮到近期市場資金面較為緊張，相比加息而言，存款準備率上調對實體經濟的影響要小得多。
圖4 新增貸款持續回落
資料來源：中國人民銀行
從通脹數據來看，5月份我國CPI同比增長5.5%,創34個月以來新高。其中食品價格仍是推動CPI上漲的主要動力，5月份食品價格上漲11.7%，非食品價格上漲2.9%，增速較上月均增加了0.2個百分點。短期內由于南方旱災的影響仍在持續，輸入性通脹壓力依然較大；加之6月份CPI翹尾因素為全年最高，故6月份CPI可能在翹尾因素和新漲價因素的共同作用下再創新高。下半年隨著影響食品供給的短期因素逐漸消失，以及持續緊縮貨幣政策累積效應對非食品價格上漲的抑制，通脹壓力有望逐步緩解。
貨幣供應和信貸的持續回落，可能導致后期市場資金面緊張，進而抑制鋼價的上行。另一方面，短期內國內通脹壓力依然較大，因此央行可能繼續出臺緊縮政策控制通脹，這也會對鋼材市場形成打壓。
總之，短期內鋼材市場價格仍將呈弱勢震蕩格局，品種之間的走勢繼續分化，長材表現繼續強于板材。對于鋼價的中期走勢，我們預計鋼材價格在6、7月份呈現弱勢運行之后，3季度中期價格將迎來轉折的時間窗口。三季度保障性住房開工狀況對價格的波動將形成較大影響，需密切關注。
